東風(fēng)如愿入股PSA “技術(shù)訴求”或難如愿

2月18日，東風(fēng)集團(tuán)與法國標(biāo)致雪鐵龍集團(tuán)(簡稱PSA)簽署了諒解備忘錄，擬以8億歐元收購PSA約14%股權(quán)，雙方還簽訂了進(jìn)一步合作的框架協(xié)議，并計劃于3月底在中國國家主席習(xí)近平訪法期間正式簽訂總協(xié)議。

　　隨后，東風(fēng)集團(tuán)和PSA先后在上市公司公告中對諒解備忘錄和框架協(xié)議內(nèi)容進(jìn)行了披露，核心內(nèi)容主要有：加強(qiáng)雙方在研發(fā)領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作，在中國共同設(shè)立研發(fā)中心、在產(chǎn)品技術(shù)和車型平臺上發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，在銷售方面設(shè)立新的銷售公司(出口公司)，負(fù)責(zé)神龍生產(chǎn)的車型以及其他PSA 產(chǎn)品在亞太地區(qū)(不包括中國大陸)，特別是東盟地區(qū)的銷售和服務(wù)。

　　東風(fēng)集團(tuán)總經(jīng)理朱福壽在接受經(jīng)濟(jì)觀察報記者采訪時表示：“這一次跟PSA的入股合作是一個全價值鏈的合作，表面看起來是資本入股，但實際上從技術(shù)研發(fā)到制造、采購、銷售，是一個全方位的合作關(guān)系?！?/P>

　　最后的博弈

　　從最初的持幣待購，到現(xiàn)在簽訂備忘錄及非約束性框架協(xié)議，東風(fēng)在持續(xù)近10個月的談判后，與PSA方面達(dá)成一致協(xié)議。

　　據(jù)東風(fēng)談判小組負(fù)責(zé)人劉衛(wèi)東介紹，“歐洲媒體對這個項目的基本聲音有兩個，一個是擔(dān)心中國人太狠，把PSA技術(shù)拿光了，長遠(yuǎn)看是風(fēng)險；另一個就是擔(dān)心三個股東一樣大，決算效率如何保障?！?/P>

　　按照標(biāo)致家族之前的方案，即使股權(quán)被稀釋，標(biāo)致家族仍然能確保最大股東的地位和投票權(quán)。根據(jù)PSA關(guān)于股東投票的規(guī)定，持股四年以上的股權(quán)能夠擁有雙倍投票權(quán)。

　　不過，該方案顯然不是野心勃勃的東風(fēng)所能接受的，東風(fēng)對此次投資的定位也不只是一次單純的股權(quán)投資，而是要為其“大自主”戰(zhàn)略服務(wù)，因此，“技術(shù)共享是前提”成為東風(fēng)決策層入股的底線。

　　東風(fēng)汽車總經(jīng)理朱福壽認(rèn)為，東風(fēng)“十二五”期間的首要任務(wù)就是大力扶持東風(fēng)風(fēng)神。以前，東風(fēng)考慮先把合資事業(yè)做穩(wěn)健，所以對自主板塊投入有限，“東風(fēng)對自主品牌技術(shù)路徑的選擇也是不得已而為之?！?/P>

　　集合國內(nèi)外造車資源、研發(fā)經(jīng)驗，成為東風(fēng)做“大自主”的捷徑。此前，東風(fēng)已利用標(biāo)致508車型平臺開發(fā)出東風(fēng)一號，但缺乏進(jìn)一步的技術(shù)支持。顯然，這次入股PSA就是東風(fēng)自主抄近道的絕佳機(jī)會。

　　據(jù)東風(fēng)人士透露，今后東風(fēng)在與PSA的長期合作中將共享技術(shù)平臺。作為研發(fā)大協(xié)同的第一步，神龍技術(shù)中心和PSA亞太研發(fā)中心將會整合，設(shè)立新的合資研發(fā)中心，以提升東風(fēng)的乘用車研發(fā)能力。

　　三足鼎立

　　根據(jù)東風(fēng)在香港聯(lián)交所發(fā)布的公告，東風(fēng)集團(tuán)將與PSA、法國政府以及實際控制人為標(biāo)致家族的FFP(PSA 的最大股東)和EPF(標(biāo)致家族控股公司，持有FFP 79.2%股本和PSA 6.3%的股本)訂立諒解備忘錄。

　　PSA的監(jiān)事會也會因此發(fā)生變化。東風(fēng)、法國政府和標(biāo)致家族將各派駐2名監(jiān)事和6名外部獨立監(jiān)事，加上職工代表、職工股東各1人，組成14人的新監(jiān)事會，預(yù)期由獨立監(jiān)事取代蒂埃里·標(biāo)致?lián)伪O(jiān)事會主席。

　　這種新的監(jiān)事會架構(gòu)，形成東風(fēng)、標(biāo)致家族、法國政府三足鼎立的格局，為今后的博弈留下了新的懸念。標(biāo)致家族也放棄了其股權(quán)享有的雙倍投票權(quán)，今后，PSA將是三方股東享有對等股權(quán)和投票權(quán)的股東結(jié)構(gòu)。

　　“東風(fēng)入股后，雙方可以共享研發(fā)資源、產(chǎn)品技術(shù)以及利用亞洲和其他新興市場國家的工廠，協(xié)同開拓市場。”東風(fēng)汽車公司戰(zhàn)略規(guī)劃部部長廖振波如是說道。

　　毫無疑問，通過這次入股，東風(fēng)初步實現(xiàn)了與PSA技術(shù)共享的愿景?！安煌耆菫榱思夹g(shù)，最終的目標(biāo)還是希望實現(xiàn)協(xié)同。”東風(fēng)負(fù)責(zé)戰(zhàn)略規(guī)劃的人士說道。

　　除了增資擴(kuò)股及相關(guān)承諾外， 東風(fēng)集團(tuán)還將與PSA訂立框架協(xié)議，內(nèi)容包括加強(qiáng)彼此在技術(shù)、研發(fā)、制造及海外分銷等領(lǐng)域的合作，但該諒解備忘錄與框架協(xié)議均不具備法律效力，距離最后大婚還有一段路程，目前只是代表東風(fēng)取得了入駐PSA的先機(jī)。

　　接下來，東風(fēng)將正式向國內(nèi)監(jiān)管部門提出申請，并向PSA進(jìn)行盡職調(diào)查。對于標(biāo)致家族和東風(fēng)集團(tuán)而言，都只有一個月的最后決策期限。

　　另外，根據(jù)PSA發(fā)布的公告稱，今年3月31日，在雷諾-日產(chǎn)聯(lián)盟有著豐富經(jīng)驗的卡洛斯·塔瓦雷斯將接替菲利普·瓦蘭成為新一任總裁，并從2014年2月20日起，由其承擔(dān)PSA的營運責(zé)任。

在經(jīng)歷了漫長談判之后，東風(fēng)入股PSA項目最終成行。

　　2014年2月18日，東風(fēng)汽車集團(tuán)股份有限公司(00489.HK，以下簡稱東風(fēng)集團(tuán)股份)、法國政府、標(biāo)致家族旗下控股公司和標(biāo)致-雪鐵龍集團(tuán)(以下簡稱PSA)正式簽署諒解備忘錄，東風(fēng)集團(tuán)股份和法國政府有意分別注資約8億歐元(約合人民幣66.78億元)入股PSA，而標(biāo)致家族旗下控股公司也將參與增資，最終達(dá)到三方分別持有PSA股份的14%。

　　此次諒解備忘錄的簽署，使得東風(fēng)成為首個戰(zhàn)略性入股跨國車企的中國汽車公司。當(dāng)然，在中國車企“海外投資”的光環(huán)之外，業(yè)界更為關(guān)注的是，順利入股PSA的東風(fēng)，后續(xù)能在多大程度上實現(xiàn)其此前一直強(qiáng)調(diào)的“技術(shù)訴求”，因為從目前雙方披露的信息來看，東風(fēng)此輪投資風(fēng)險依舊較大。

　　入股成行

　　除在技術(shù)研發(fā)層面的合作之外，東風(fēng)與PSA還將在銷售網(wǎng)絡(luò)等層面發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢，以推動?xùn)|風(fēng)自主品牌乘用車的轉(zhuǎn)型升級。

　　“2月18日當(dāng)天并沒有舉行公開的簽字儀式，只是東風(fēng)及PSA等相關(guān)幾方簽訂了一個諒解備忘錄，而正式的合同則將于3月底在法國簽署?！?月18日，東風(fēng)一位高層在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示。

　　按照此次諒解備忘錄顯示的消息，除東風(fēng)及法國政府分別注資8億歐元外，PSA原定30億歐元的融資總額的其余14億歐元，將通過原有股東融資或發(fā)行新股的方式在市場上公開募集。此項交易完成后，東風(fēng)、法國政府與標(biāo)致家族旗下控股公司三方分別持有PSA14%的股權(quán)。

　　“在正式合同簽訂之后，東風(fēng)會派高管成員入駐PSA監(jiān)事會和董事會，參與PSA的日常運營管理?！鄙鲜鰱|風(fēng)高層表示，預(yù)計在PSA監(jiān)事會8個席位中，東風(fēng)、法國政府及標(biāo)致家族將各占兩位，雇員及雇員代表占兩位。

　　除此之外，按照雙方提供的信息，東風(fēng)還與PSA就加強(qiáng)在工業(yè)和商業(yè)領(lǐng)域的合作簽署了一個框架協(xié)議，未來雙方將加大在技術(shù)研發(fā)、采購、制造和營銷等領(lǐng)域的合作力度，提升平臺規(guī)模，擴(kuò)大核心動力總成的規(guī)模效應(yīng)，提高研發(fā)效率和水平。依據(jù)上述框架協(xié)議，東風(fēng)將擁有PSA的技術(shù)授權(quán)；而且PSA將為旗下3個品牌每年在全球推出2~3款新車型；設(shè)立聯(lián)合研發(fā)中心，專注于快速增長國家(含中國)的產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)。

　　“除在技術(shù)研發(fā)層面的合作之外，后續(xù)東風(fēng)與PSA還將在銷售網(wǎng)絡(luò)等層面發(fā)揮協(xié)同優(yōu)勢，這也有利于推動?xùn)|風(fēng)自主品牌乘用車的轉(zhuǎn)型升級。”東風(fēng)上述高層表示，同時，通過參與PSA的日常管理和決策，也利于東風(fēng)的國際化高管團(tuán)隊的培養(yǎng)。

　　基于東風(fēng)與PSA此間達(dá)成的共識，東風(fēng)與PSA將進(jìn)一步深化在全球范圍內(nèi)的全價值鏈合作。除上述技術(shù)研發(fā)層面的合作之外，按照東風(fēng)與PSA商定的規(guī)劃，雙方還將成立海外銷售公司，負(fù)責(zé)PSA、神龍汽車公司(東風(fēng)和PSA此前成立的合資公司)產(chǎn)品在亞洲特別是東盟的銷售和服務(wù)業(yè)務(wù)，并在其他海外市場實現(xiàn)生產(chǎn)與銷售的協(xié)同。

　　東風(fēng)思量

　　東風(fēng)希望依托入股PSA，最大程度獲得PSA的技術(shù)轉(zhuǎn)讓和跨國車企的先進(jìn)管理經(jīng)驗。

　　實際上，按照東風(fēng)與PSA入股項目接觸伊始就透露出的信號，東風(fēng)一直希望與PSA進(jìn)行“有交換條件”的合作，而非單純的資本結(jié)盟?！霸谡勁羞^程中，東風(fēng)也一直強(qiáng)調(diào)這一點，即依托入股PSA，最大程度上獲得PSA的技術(shù)轉(zhuǎn)讓和跨國車企的先進(jìn)管理經(jīng)驗?！盤SA(中國)一位內(nèi)部人士告訴記者。

　　事實上，東風(fēng)自與PSA接觸伊始，就表達(dá)了其入股PSA的用意是希望能進(jìn)入PSA董事會，進(jìn)而在全面合作中獲得相關(guān)技術(shù)方面的收益。這也是東風(fēng)自談判伊始就在與PSA探討的技術(shù)訴求。

　　“最終，東風(fēng)的想法是要獲得完整的技術(shù)研發(fā)體系，這也將使神龍公司具備完整的自主研發(fā)實力，進(jìn)而為東風(fēng)自主品牌提供技術(shù)資源儲備?！鄙鲜鯬SA(中國)內(nèi)部人士透露，此前在神龍公司的研發(fā)中心內(nèi)部，中方技術(shù)更多的參與僅停留在PSA車型產(chǎn)品的適應(yīng)性改造，很難接觸到核心技術(shù)資源。

　　東風(fēng)的訴求顯而易見，其新一輪的發(fā)展重心依舊是“自主品牌”。 根據(jù)東風(fēng)此前發(fā)布的“自主品牌‘乾’D300中期事業(yè)計劃”，到2016年，東風(fēng)汽車自主品牌包括商用車和乘用車銷量要達(dá)到300萬輛，其中東風(fēng)品牌商用車100萬輛，東風(fēng)品牌乘用車100萬輛，其他自主品牌100萬輛(2013年，東風(fēng)自主品牌乘用車銷量為65.56萬輛)。

　　按照東風(fēng)方面高層此前的表態(tài)，其希望通過“以合資合作為重要手段，廣泛匯聚和借用資源，加速增強(qiáng)公司自主創(chuàng)新能力、核心能力及國際化發(fā)展水平”的手段來實現(xiàn)上述目標(biāo)。入股PSA，顯然是東風(fēng)發(fā)展自主的一個“捷徑”。

　　前景堪憂

　　想要順利從PSA獲取預(yù)期的核心技術(shù)，東風(fēng)未來勢必將面臨前所未有的困難。

　　此次諒解備忘錄的簽署，意味著東風(fēng)入股PSA開始進(jìn)入實際操作階段。不過，也有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，東風(fēng)此次高達(dá)8億元的投資，是迄今為止國有大型車企集團(tuán)海外投資中最高的價碼，正因如此，想要順利從PSA獲取預(yù)期的核心技術(shù)，東風(fēng)未來勢必將面臨前所未有的困難。

　　“東風(fēng)的技術(shù)訴求能在多大程度上實現(xiàn)，在某種程度上取決于東風(fēng)在PSA內(nèi)部的話語權(quán)?！逼囆袠I(yè)知名評論員張志勇認(rèn)為，從此次諒解備忘錄透露的信息來看，與PSA及法國政府三方持平的股權(quán)比例，東風(fēng)話語權(quán)有限。盡管未來在三方均等持股的情況下，PSA的決策會由三方共同商討和表決。一旦決策層產(chǎn)生分歧，代表法方利益的法國政府、標(biāo)致家族和公司則可能會保持同一立場，而如此，東風(fēng)就會處于“被動的地位”。

　　實際上，東風(fēng)與PSA接觸伊始，是希望持有PSA的30%股權(quán)，但隨后這一方案遭到了PSA內(nèi)部及法國政府的抵制。“在東風(fēng)與PSA就入股事宜進(jìn)行正式接觸之后，法國政府就積極參與入股PSA事項中，表面上看這么做是為了支持PSA的發(fā)展，實則是防止東風(fēng)成為第一大股東，遏制其話語權(quán)，以保持PSA的法國屬性?！庇蟹治鋈耸糠治龅?。

　　在如此背景下，今后PSA會多大程度與東風(fēng)分享其核心技術(shù)資源，是東風(fēng)必須考慮的問題。據(jù)了解，PSA旗下高效模塊化平臺EMP(Efficient Modular Platform)平臺分為兩種，其中EMP1平臺針對的是標(biāo)致2008、301、愛麗舍等小型車、緊湊型車以及小型SUV設(shè)計和制造的平臺；EMP2平臺則是標(biāo)致308、3008等偏緊湊型車以及508、C5等中級車。

　　“從世嘉和C5等車型開始，神龍國產(chǎn)車型導(dǎo)入已經(jīng)基本保持與PSA全球同步，PSA傳統(tǒng)車型平臺上的產(chǎn)品也已經(jīng)基本導(dǎo)入神龍實施國產(chǎn)，而代表高端的DS品牌則又放到了長安PSA國產(chǎn)?！鄙鲜鯬SA(中國)內(nèi)部人士表示，作為長安PSA的股東方，PSA未來還需要平衡長安PSA的利益。

　　外界普遍認(rèn)為，如果沒有足夠多的話語權(quán)，又無法獲得更多的技術(shù)資源，東風(fēng)對于PSA的股權(quán)并購就是一項“前景堪憂”的投資行為。數(shù)據(jù)顯示，繼2012年虧損50.1億歐元后，截至目前， PSA的銷量一直不見起色。據(jù)PSA在1月20日公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示， 2013年，其全球銷量為281.9萬輛，同比下滑約5%，全年凈虧損23.17億歐元。

　　“東風(fēng)與PSA更多的合作信息，還有待于3月底雙方合作合同簽訂之后細(xì)談?！痹谌涨暗臏贤〞?，東風(fēng)汽車公司總經(jīng)理朱福壽表示。但從眼下的情況來看，盡管入股PSA項目進(jìn)展較快，東風(fēng)后續(xù)能在多大程度上實現(xiàn)“技術(shù)訴求”，其實還要看法國政府、標(biāo)致家族以及PSA等方面的“放權(quán)”，而這樣，東風(fēng)的地位無疑將顯得異常被動。

　　東風(fēng)入股PSA關(guān)鍵時間點

　　2013年6月27日

　　首次披露PSA有意向東風(fēng)集團(tuán)出售30%股份的消息；

　　2013年7月5日

　　東風(fēng)與PSA正式就收購股權(quán)一事進(jìn)行接觸和洽談；

　　2013年9月29日

　　東風(fēng)已同投資銀行就入股PSA事宜進(jìn)行接洽，初步計劃以100億元人民幣收購PSA的30%股權(quán)；

　　2013年10月14日

　　法國政府開始考慮購入部分PSA股權(quán)，隨后東風(fēng)收購PSA股權(quán)比例大幅縮水；

　　2014年2月18日 

　　東風(fēng)與法國政府、標(biāo)致家族和PSA各方正式簽署諒解備忘錄；

　　2014年3月26日

　　東風(fēng)與各方將在法國簽署正式入股合同。

　　東風(fēng)想要通過入股PSA獲得更多產(chǎn)品核心技術(shù)支持，但這一愿景能否達(dá)成還存在很大的疑問。